第5章 第二项基本原理：市场是非理性的[第1页/共2页]

一个小实验

我们已经重视到市场普通走在经济前面，但是，正如1929 年的这场游戏清楚地演示的，偶然候晴雨表里会有水。

到了1636 年，对郁金香球茎的需求激增，人们开端在荷兰好几座都会停止买卖。不但仅是富人买郁金香球茎，代理人和投机客也开端参与。代价即便只要最小的一点下跌他们也急着买进，然后卖出赢利。为了促进包管金买卖，郁金香球茎期权买卖也应运而生，包管金能够低至10%~20% 。各行各业的浅显百姓也开端卖掉他们本身的资产，投入到这个极有引诱力的市场。

午餐后，你开了一个庞大的空头美圆头寸，这个头寸是如此之大。乃至于任何反方向的代价窜改所产生的结果都将是极其严峻的。这确保你经心尽责。然后你就坐下来紧紧盯住计算机屏幕，察看美圆朝价一秒一秒地窜改（它确切每秒都在窜改）。如此大的头寸，再加上如此严峻地盯住屏幕，你将体味到这项实验要达到的目标――非理性感受。

1636 年产生在荷兰的崩盘故事，固然距今已有370 多年，但仍然是了解投资者非理性的最好例子。这个故事最成心义的一方面是，固然它是天下证券买卖史上最大的崩盘之一，固然它让全部国度堕入歇斯底里的状况，固然厥结果也是停业和冷落，但是投资工具既不是股票也不是债券或商品期货，而是郁金香球茎。

荷兰1636年的崩盘

郁金香代价年年上涨，最后达到天文数字。按照最狂热时的原始记录，对于一种被称为“永久的奥古斯塔斯”的希少宝贵的郁金香，一个球茎的代价相称于：4 600 弗罗林（当时荷兰货币单位）、一辆新马车、两匹母马，以及全套马具。

通过这项实验，你发明情感跟着代价走。如果代价上升，感受是它应当持续上升。如果代价下跌，感受它也应当持续下跌。这不管对职业人士还是新手都合用，独一的差别是职业人士能够保持沉着。但是偶然候一种特别的情感会从少数几小我慢慢伸展到更多的人，演变成群体活动，终究导致个人歇斯底里。上述征象以一种宽裕但非常有教诲意义的体例说了然人道的缺点，汗青上有很多如许的例子。天下上第一次真正大范围的股票投机买卖崩盘产生在1557 年的法国，当时哈布斯堡王朝停止付出当局前些年过量发行的国债的利钱，也不再分期付款。自那今后，每个世纪都能看到首要的股票投机冒险，它们无一例外埠以崩盘结束（拜见附录4）。此中最有教诲意义的是1636 年荷兰的郁金香泡沫，1711~1720 年英国的南海公司泡沫，当然另有1929 韶华尔街的崩盘。

阿谁期间一头肥壮的公牛才值120 弗罗林，4 600 弗罗林是一大笔财产。别的一种被称为“总督”的罕见郁金香，一株的代价是：24 车的粮食、8 头肥猪、4 头奶牛、4 桶啤酒、1 000 磅奶油和几吨的奶酪。

荷兰郁金香的繁华引发了外洋的重视，本钱开端流入这个市场。这些本钱不但仅托起了郁金香的代价，同时还哄抬了地盘、不动产和初级消耗品的代价。财产收缩，一些发作户也插手到上层社会的行列。这些新贵因投机郁金香而富，并且将挣来的钱又投入到郁金香的买卖中。传说乌得勒支（荷兰都会名）的一个酿酒师，情愿为了三个郁金香球茎而卖掉他的酒厂。