第4章 第一项基本原理：市场走在前面[第1页/共4页]

有证据支撑“理性预期”或“有效市场”观点，即：就股票市场的投资过程而言，市场能够操纵最新的信息判定其将来走势。

另有别的一个较着的解释：当市场走在消息之前时，这仅仅申明一个究竟，即市场提早反应经济。

在巴布森的第一本书出版12 年后，《华尔街日报》主编威廉・彼得・汉密尔顿出版了一本几近同名的书《证券市场晴雨表》（1922 年）。汉密尔顿遭到巴布森实际的影响（固然汉密尔顿主如果受查尔斯・道的影响），他描述了市场提早反应经济的一个典范例子。1907 年股市发急以后，汉密尔顿担负1908~1909 年《华尔街日报》主编，他被大水般的来信淹没，人们气愤地诘责他，反对华尔街的证券买卖，启事是那段时候股市在涨，而国度的经济情势却非常糟糕。这些信中最和顺的怒斥是：当罗马着火时，华尔街却在吹奏钢琴道贺。

基于一样的启事，与对应的经济冷落比，股票市场熊市结束得也早。熊彼特还以为，在牛市时，股市比经济根基面上升得快，上升得猛，并且提早见顶：

1907 年，巴布森身材规复，此时市场覆盖在一片发急中。受此影响，他开端停止专项阐发，操纵他自称的“巴布森图形”，他比较了百姓经济生长和证券市场代价窜改的规律。1910 年出版了他的第一本书《堆集财产用经济晴雨表》（随后他又写了50 本书）。在这本初期著作中，他总结了股票市场和经济走势的干系，他写道：

在股票市场泡过一段时候的人都重视到，那些瞻望市场走势的人，包含阐发师、经济学家、投资咨询职员和记者等，老是在消息产生以后无可何如地阐发该事件的影响，而市场早已对此作出反应。换句话说，市场走在消息之前。

上述结论一点儿也不新奇。在《堆集财产用经济晴雨表》一书中，巴布森利用了12 个抢先目标，此中就包含货币市场利率目标。关于这点，他写道：“货币是统统经济活动的根本，是以在统统目标中是最活络的。”

巴布森的晴雨表

第一个提出上述观点引发大众重视的是美国闻名流士罗杰・沃德・巴布森。巴布森1875 年生于马萨诸塞州，1899 年以工学院门生身份毕业，毕业后直接当了一名证券经纪商（是以证券经纪商们永久不会健忘他）。几年后他不幸传染肺结核，到哪儿都被拒之门外。因而，他本身开了家露天公司。1902 年，他的“巴布森统计构造”正式建立，其首要职能就是金融阐发（厥后人们以为他是美国有史以来靠统计赢利最多的人）。巴布森身穿一件特制的大衣，大衣背部装有电加热器，他的秘书必须戴上拳击手套，利用小的橡皮榔头打字。在酷寒的室外，巴布森创建了他的公司，由此成为消息人物，并且与好几任美国总统交上了朋友。

但是巴布森刚强己见。1929 年9 月5 日，当市场方才低于才创下的汗青新高后，他在“国度年度经济大会”颁发演讲，除了重申他的一贯观点卖出股票外，还瞻望股指会跌去“60~80 点”，随之而来的是大冷落，工厂开张，人们居无定所，四周流落。这番话标记取华尔街崩盘的开端，这就是几近持续了全部30 年代的大冷落的肇端点。巴布森的晴雨表通过了最严格的测试。